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中金个股东方园林盈利保持高增长

发布时间:2021-01-08 01:07:02 阅读: 来源:晶钢门角码厂家

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东方园林(002310)公布2012年半年报:上半年实现收入15亿元,同比增长26%,归属母公司净利润2.43亿元,同比增长42%,扣除非经常性损益同比增长42%,上半年实现每股收益0.81元,符合预期。公司同时预期2012年3季报归属母公司净利同比增长30%~60%。

评论:

收入保持稳定增长。公司上半年业务进展顺利,营业收入仍然保持高增长,上半年实现收入约15亿,同比分别增长26%。市政园林作为公司传统强势项目保持了36%的高增速,地产景观增速高达346%,园林绿化工程整体增速22%;公司对设计业务加强资源投入,吸引了大批高端设计师的加盟,承接能力显著增加,设计业务同比大幅增加103%。

毛利率继续提升,提高盈利能力。公司推行设计、施工一体化,协同效应逐步显现,园林建设毛利率基本保持稳定;景观设计由于公司承接项目设计能力增强,随着项目规模增大,及管理加强,毛利率大幅提高15.1ppt。公司整体毛利率提高2.6ppt。

资金压力较大。随着二季度项目的新开工,公司上半年销售收现比仅为0.34,公司收款压力继续增加;经营活动现金流量净额为-5.33亿,资金压力犹存。公司近期新签订单均以土地保障的新业务模式,或将提高收款质量和回款速度。公司非公开增发正在证监会审核,若成功增发,将有4.7亿元补充流动资金,有利于缓解公司资金压力。

大单不断,未来业绩高增长无忧。公司继续在全国范围内均横布局,上半年新签框架协议131亿,新签施工合同29.7亿,我们看好公司持续签订大额订单的能力,大额订单将支撑未来几年收入持续高增长。

微调2012年盈利预测至2.32元。我们微调了各项收入假设及毛利率,分别下调调整2012~13年每股收益盈利预测6%和4%至2.32元、3.17元。

投资建议:

根据调整后的盈利预测,当前股价对应12~13年PE分别24.3x、17.7x,目前估值合理,我们看好园林绿化行业的快速发展,维持“审慎推荐”。

风险:

地方融资平台调控带来的地方财政收缩,收款压力较大;大盘下跌带来估值压力。

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