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中金个股中国重工注入军工总装资产

发布时间:2021-01-08 03:57:50 阅读: 来源:晶钢门角码厂家

公司近况中国重工(601989)公布非公开发行股票预案并复牌。公司拟通过非公开方式发行不超过22.08亿股(其中中船重工集团旗下大船、武船集团分别认购10%),发行价格不低于3.84元,融资额不超过85亿元。

募集资金用途:1、收购大船、武船集团军工总装资产;2、军工军贸装备和军民融合产业技术改造项目;3、补充流动资金。

评论本次注入有望对公司13年EPS略有增厚。新注入资产12年净利润为上市公司原有资产的10%,但是由于配套增发融资,因此实际对12年EPS有微幅的摊薄(5%以内)。但是,我们认为新注入资产在13年有望实现40% 的收入和利润同比增长,因此预计本次注入将对公司13年EPS有小幅增厚。

资产注入将显著优化公司产业结构。除了对EPS的小幅增厚,我们认为本次资产注入更重要的意义在于产业结构的优化。大船、武船集团是我国最重要的大型/超大型水面舰艇(可能包括航母)、常规潜艇的总装基地。注入完成后,公司的军品收入占比有望从先前的10%左右提高到20%以上,利润占比有望提高到50%以上,由此公司的利润增速预期和估值都有望获得显著提升。

大股东旗下优质资产仍有进一步注入空间。从先前的公告推断,公司大股东中船重工集团的利润总额中,有50%以上仍在集团旗下未上市资产中,这意味着上市公司仍有较大的后续资产注入空间。在集团非上市资产中,28家工程应用类科研院所是最优质的部分之一,具备优秀的技术实力、盈利能力和成长速度。

估值建议暂不考虑注入增厚,维持13-15年EPS分别为0.20、0.21、0.29元的预测。停牌前股价对应13-15年P/E分别为23.1X、21.2X、15.7X,几乎处于A股军工板块底部。本次资产注入后公司产业结构的变化将大大提升其投资价值,而如果未来集团旗下优质存续资产(特别是科研院所)能够进一步注入,公司价值有望获得进一步持续提升。推荐投资者在复牌后买入。

中国重工注入军工总装业务(国内首例),也有望改善市场对军工行业资产注入的预期,从而有利于A股军工行业整体表现。(中金公司)

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