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游戏美股A股两重天在美市盈率个位数乐逗市值缩半

发布时间:2021-01-25 16:39:47 阅读: 来源:晶钢门角码厂家

游戏美股A股两重天:在美市盈率个位数乐逗市值缩半

游戏美股 A股两重天:在美市盈率个位数乐逗市值缩半,掌趣百倍市盈率秒杀盛大  游戏行业在资本市场不受看好已是不争的事实。据统计,2013年,完美世界平均市盈率仅为9.1倍,盛大游戏平均市盈率仅为5.88倍,畅游为5.54 倍,中手游为4.93倍。

继巨人网络之后,盛大游戏、完美世界先后进行私有化退市 。目前,资本市场的游戏中概股已经寥寥可数。  不同市场机制导致对于中国企业模式不理解乃至看空是这些中概股导致它们的市值节节败退。美国市场是资本者的游戏,做空机制加上政府没有过多的干预使得资本市场大部分投资者偏向于保守。  如今,在美股的战场上,城内的人想出去,城外的人却未必想要进入。因为估值而放弃美国市场的事情屡屡发生,触控科技在面临上市前因为不满资本市场估值而放弃IPO.  而与此同时,A股市场却一片欣欣向荣,掌趣科技虽然在市场占有率上不及中国手游与乐逗游戏,但股价节节升高,从最初16元每股涨到记者截稿时的28.5元,达到上百市盈率。  A股市场热捧让从资本舞台退出的企业再度看到希望。盛大与完美私有化之后都有上市的打算,而触控更是有意舍美股投奔A股市场。  美国市场遇冷,中概股负气出走  因为机构给出估值缩水而退市,仿佛是每年中概股在资本舞台上必然上演的戏码。从2010年以来,退市企业超过40家,涉及传媒、游戏、通信和传统制造等行业。  大部分企业业务布局在国内,而年报发行直接受众是国外机构,信息不对等容易导致估值下挫。很多情况下,由于国外没有类似的商业模式而导致估值机构无法理解公司的增长点,进而看空市场。  然而,即便能够从国外公司中找出类似模式,也未必能迎来股价上涨。游戏行业便是如此。  2014年初,盛大游戏提出私有化退市申请,当即股价暴涨15%,但当时其估值仅有17亿美元。  而在前一年的财报中盛大净营收与毛利润虽然都有下降,但下降幅度并不大。其净营业收入为43.45亿元人民币,毛利润为32.73亿元人民币。  对比其他电商以及互联网+概念股,盛大的规模已是相当庞大。当年58同城营收为4160万美元,净利润为850万美元;唯品会净营收3.837亿美元,净利仅1200万美元。但两者市值在当年都超过20亿美元。  游戏行业在资本市场不受看好已是不争的事实。据统计,2013年,完美世界平均市盈率仅为9.1倍,盛大游戏平均市盈率仅为5.88倍,畅游为5.54 倍,中手游为4.93倍。  除了信息不对等之外,游戏行业的投机性所带来的业绩风险也是这些企业估值遭到严重下滑的重要因素。  “游戏企业的产品直接带动业绩,这个产业类似于影视发行,而其风险性比影视公司还要高,因为影视企业发行产品有导演、演员做保障,而游戏企业则完全依赖产品。”易观国际分析师薛永锋分析道。  事实上,国外的游戏产业近年来也一直在走下坡路,一些比较出名的传统游戏公司面临亏损。  专注于做社交游戏的美国Zynga公司在美国属于市场占有率较为靠前的公司,其所开发的游戏曾占去美国著名社交网站Facebook前十位游戏中的大半席。而其去年二季度业绩却面临严重下滑,营收1.53亿美元,同比下滑34%;预销售1.75亿美元,同比下滑7%;净亏损6300万美元,同比扩大294%。同时,其用户流失也十分严重,月活跃用户数连续多个季度下滑。  目前,游戏业务虽占据Zynga70%以上的营收,但始终未能开发出吸引市场的移动游戏,导致其在移动时代逐渐退出舞台。  留守中概股生存艰难,港股估值偏低  受不住估值走低的企业从资本市场一走了之,留下来的中概股却并未因此得到改善。  去年中旬挂牌美股,以超6亿美元的市值好好风光一把的乐逗游戏,在不到一年的时间里,市值已然缩水一半。其挂牌首日开盘价达到17.5美元,较发行价上涨16.6%。当天股价最高上触19.00美元,最低也达到15.68美元。然而截至记者截稿时,创梦天地股价已经缩水至7.28美元。  屋漏偏逢连夜雨,在业绩披露关头又逢Johnson &Weaver LLP、The Rosen Law Firm等5家律师事务联合起诉乐逗游戏数据造假。而这两家机构都已经是做空中概股的老手了,Johnson &Weaver LLP此前就因为同样原因对聚美优品进行起诉。  在此之前,中国手游也面临机构做空,当时CEO肖健曾在其微信朋友圈发言称,这是中国手游在2015年正式迎来业绩爆发的前夕所接受的一轮大的考验。  “我们从上市第一天开始就面对多次资本市场和做空者的质疑,相信中国手游董事会能够处理好这次事件。近期,公司有好几个游戏上线,中国手游希望用业绩来打垮这些做空者,打垮这些无视我们努力的人。”  然而,事实是残酷的,资本市场的做空制度也使得游戏企业生存越发艰难,加上信息不对称更使得企业的辩驳在投资机构看来也是无力而苍白。  而另一块游戏产业青睐的市场同样面临着相同境况,虽然没有浑水做空,香港市场对于游戏企业估值也不高。  据记者不完全统计,目前在香港上市的有飞鱼科技、蓝港互动、博雅互动和腾讯控股等6家游戏公司。而除了腾讯和网龙以外,市盈率基本在12到15倍左右。腾讯控股虽为游戏行业中所占市值最大公司,但其市盈率也只达到46.36倍。  尽管这些公司财报表现不俗,但在保守的资本市场给出的估值仍然不及A股市场高企。而这些公司的股价表现虽未如美股市场那般大落,也未能迎来爆发式增长,成交量还是相对低迷。总体看来,港股市场对于游戏行业股的表现还是持有保守态度。  国内遇热,掌趣上百市盈率  资本市场与A股市场对于游戏产业一个向右一个向左,两者态度千差万别。在资本市场一片质疑之声时,国内市场对于游戏产业确实追捧有加。  根据易观智库发布的2014年第4季度中国移动游戏发行市场用户规模来看,前三名分别是乐逗游戏、中国手游和游道易,三者所占比例分别是27.8%、19.8%和12.4%,掌趣科技以4.1%的份额排名第九。  而在2014年第4季度中国移动游戏全平台发行商格局中,掌趣科技以3.7%的份额排名第八,与第一位中国手游相差16.4%。  但在资本市场,这说的又是另一个故事。  截至记者截稿之时,中手游市值折合人民币仅有34亿元,而掌趣科技的总市值是369.82亿元人民币,其流通市值也达到167.99亿元。  这个体量即便是对比行业龙头盛大游戏也是绰绰有余,截至记者截稿之时,盛大游戏的市值是17.56亿美元,折合人民币107亿元。掌趣科技是其三倍。  但是,从营收规模来看,掌趣科技的收入不足盛大游戏的1/10,盛大游戏2013年营收43.45亿元,净利润15.88亿元,掌趣科技2013年的收入为3.8亿元,净利润为1.54亿元。  “这是因为一来中国对目前国内手游公司的模式看的比较清楚,二来A股市场也缺乏大家比较认可的概念股。同时,A股投资人相对资本市场来说比较不理性。”薛永锋说道。  这种不理性也给予了在资本市场事宜的中概股以机会。同时政策的开放,使得这批公司得以在A股中发挥所长,而多数在美股市场中受到冷落的公司,纷纷回归A股市场寻求安慰。  自私有化之后,盛大的发展一直牵动着市场的目光。关于盛大将借壳上市A股的报道不绝于耳,记者就盛大是否有意借壳中银绒上市之事致电盛大游戏,公关却以正处于缄默期不方便透露更多消息、一切以公告为准拒绝采访。  而根据所披露信息看来,这几乎是板上钉钉的事情。  盛大网络在去年底将其全资子公司盛大SDG投资有限公司手上48,759,187股盛大游戏B类普通股出售给中绒盛大投资控股有限公司,48,759,187股B类普通股出售给Yili Shengda投资控股有限公司。  据了解,中绒盛大是宁夏中银绒业的关联公司,Yili Shengda则是盛大游戏CEO张蓥锋的关联公司。完成交易后,盛大网络不再持有任何盛大游戏普通股,而中银绒也因此进入盛大游戏。  29起A股并购拓展手游市场  据了解,在游戏产业中,手游已经超过页游攻占了大部分市场,传统游戏行业面临转型。  腾讯控股、网易、巨人网络、完美世界等传统端游企业也纷纷布局移动游戏,通过开发移动游戏平台或是组建百人移动游戏开发战略团队、抑或是开发新的手游产品等方式加入这场大战中。  但由于端游业务在这些大型公司中已经占据很大业务比重,改革起来也是船大难掉头。  因此国内的游戏公司往往通过更为快捷的并购方式来进行业务转型。  除了已上市和被收购的腾讯、银汉、玩蟹科技、掌趣、中国手游、金山之外,移动游戏市场并购仍然存在空间。据记者不完全统计,目前有29家A股公司通过并购涉及手游市场。其中本身就从事游戏业务的企业不到半数,更多是企业间为了完善产业链的跨界并购。一些有实力的老牌企业更倾向于通过设立子公司进入手游市场。  据了解,当前,在移动游戏研发方面,腾讯、乐动、银汉占据了三分之一的市场份额;在移动游戏发行方面,中国手游、触控科技和飞流占据了一半的市场份额。  与此同时,与美国市场相比,中国手游市场还处在待开发阶段。根据易观智库预测,从2013年到2017年,移动游戏占比逐步上升,但上升速度缓慢,未来两年端游及页游还是占据市场主要份额。  在市场规模上,美国市场规模虽然远超国内市场,但国内增长速度正逐步赶超。只是,在增长速度上,国内移动端游戏还是有短暂回落期,不如美国市场发展稳定。  随着传统游戏行业向手游过渡,涉及手游业务的企业也将面临更高估值空间。  立足A股,对比相对成熟的美国市场游戏公司,掌趣科技拥有更多优势:一方面其自身手机游戏业务高速发展;另一方面掌趣科技可以从国内市场中找到很好的并购标的。  因此,部分市场人士表示,由于整个行业处于高速发展期,掌趣科技上百倍的估值并不算高,只要其能在不断的并购过程中兑现承诺业绩。  但这并不意味着其就不存在风险。由于整个行业在涨潮,行情普遍看涨,不排除有泡沫存在。加上国内市场并不具备做空机制,机构以及投资人士不及资本市场理性,使得许多公司估值呈现虚高的态势。  据了解,目前A股上市的游戏公司并无行业龙头,如果盛大游戏顺利在A股借壳上市,或许能够挤出一部分市场水分。

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